高盛上调茅台股价 贵州茅台股价创新高

3月28日晚，贵州茅台（600519.SH）发布2018年业绩报告，营收、净利双双大增。3月29日早间，高盛也将贵州茅台股票目标价提升至1016元。据彭博社报道，这是高盛在过去10天内第三次提高贵州茅台股票目标价，总计看高21%。

3月29日收盘，贵州茅台涨5.85%，报853.99元/股再创历史新高，较高盛的目标价还有19%的上涨空间。

年报显示，贵州茅台2018年实现营业收入736.39亿元，同比（较上年同期）增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。每股收益28.02元。公司拟每10股派发现金红利145.39元。

高盛预计2019年茅台酒均价涨15%，营收增20%

高盛在研报中称，在去年三季度对茅台酒供应缩紧后，全年营收增加主要依靠四季度茅台酒销量上升。2018年茅台酒总销量3.25万吨，同比增长7.5%，高于高盛此前预期的3.1万吨销量预估。

此外，去年茅台酒的营业收入总计655亿元，同比增长25%。高盛认为，这主要得益于茅台酒去年平均销售价格上升16%。

高盛分析师预计，2019年茅台酒在销量增加4%的基础上，营业收入将增加20%。此外，高盛预计，2019年茅台酒平均售价将再提升15%。

中信证券提高贵州茅台股票目标价至千元

除了海外投行外，国内券商也提高了茅台股的目标价。中信证券在最新研报中称，给予贵州茅台1000元的目标价，对应2020年PE为25倍，维持“买入”评级。同时，他们上调贵州茅台2019-2020年EPS预测至33.7/40.3元（原为31.7/35.5元），现价对应PE为24/20/17倍。

茅台酒经销商减少

437家

2018年的业绩显示，去年茅台酒和系列酒的主要销售渠道，主要依靠经销商的批发销售。从具体数据看，茅台酒和其他系列酒的批发渠道总营收为691.89亿元，同比增加33.26%，而直销渠道只有批发的1/10还不到，为43.76亿元，较上年同期还下降29.95%。

2019年，茅台将提高茅台酒直销比例。

2018年，茅台国内经销商共减少607个，其中茅台酒经销商减少437家。2018年12月28日，在茅台的全国经销商大会上，茅台集团董事长、总经理李保芳曾表示，未来一段时间内，茅台将着重提升直营占比，不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。茅台正在理顺和完善其营销体系，大致将有100余家经销商被取消资格。从目前年报公布的数字显示，取缔的经销商总数远高于100家。

高盛在研报中预计，截至2019年年底，茅台酒的直销渠道营业收入将占总营收的30%。